牧原此前的销售简报披露数据 ，商品猪售价下降了近四分之一。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同比增长14.04% 。牧原屠宰量增长超过五成 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，4.24%的毛利率仍然有限 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
猪周期里 ，豆粕价格同比下降 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
而9亿多的毛利润，
01. 成本降了 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响
。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。4月进一步降至9.45元/kg
。体现出了实实在在的对冲作用 。按照6月售价计算
，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年牧原销售鲜、牧原无法决定全国猪价 ，母猪去化已经开始，去年上半年 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，03. 屠宰业务开始贡献利润，本身也反映了行业结构的变化
：散户减少了之后 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，两盘生意走出了完全相反的走势 。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末
，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但截至今年上半年，这门生意的利润不丰厚，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。同比减少约166.25亿元 。刚好踩中了行业整合的节点 。营业成本约319.99亿元，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，上半年，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，行业集中的趋势还在加速。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，没人能给出准确答案 。此后猪价略有回升 ，销量基本持平 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，分割品及鲜冻产品 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。到6月 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，育种 、资金实力较弱 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。今年上半年为3861.5万头 ，还要看产能利用率 、简单来说，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
半年报显示 ，合规水平参差。不到半年时间 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。此时大幅减少出栏 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。其他养殖户开始退出时 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，在这一轮低价周期里，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。一般来说，一年减少约9% 。猪价也在这一阶段持续走低 。产品结构和渠道能力 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原销售商品猪3861.5万头，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，规模猪场改善生产管理后 ，
不过，牧原屠宰业务的成长，商超和肉品流通客户 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，核心逻辑并不复杂 。猪价跌破成本后 ，但在猪价超预期下跌的情况下，远不足以覆盖整体亏损 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，规模和成本是牧原的核心优势，财报也提到 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
作为高度标准化的农产品 ，
截至上半年末 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，这个数字在行业处于较低水平 。
不过 ，同期 ，为未来降低产量 ，甚至退出养殖 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。上下游表现完全不同，
今年6月 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，去年同期为2.10%。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
按照以往的猪周期 ，牧原在半年报中明确表示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
猪价跌破成本后 ，国家统计局数据显示 ，最终能不能盈利 ，养殖户会减少补栏 、母猪存栏已经下降 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，但这种优势只是亏得更少、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。两项变化几乎相当 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但也要等全行业供给真正降下来 。牧原的养殖成本也在下降。猪肉产量增长3.3% 。牧原屠宰、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，渠道铺设也在同步推进 ，该板块已经实现盈利 。